來源：中國石油石化   時(shí)間：2011-03-12 

    2010年在世界各國的通力應(yīng)對下，金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊已得到有效遏制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出負(fù)增長陰影。經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)拉動(dòng)油氣并購，并購規(guī)模迅速擴(kuò)大。

    2011年全球油氣并購將在保持現(xiàn)有大格局不變的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，北美地區(qū)的油氣并購依然占據(jù)主流。危機(jī)過后主要資源國政策可能發(fā)生微妙變化，由此帶來中國石油公司海外油氣并購新機(jī)遇。

資源國政策催化并購

    從過去幾年世界經(jīng)濟(jì)走勢與油氣并購規(guī)模之間的關(guān)系看，二者有著密切的關(guān)聯(lián)，走勢基本一致。國際貨幣基金組織對2010年和2011年全球GDP增長預(yù)測值均為正，且比較接近，分別為2.7%和2.2%。如果這個(gè)假設(shè)成立，那么我們完全可以在基于油氣并購與經(jīng)濟(jì)形勢具有高度關(guān)聯(lián)性這一論斷的基礎(chǔ)上得出2011年的油氣并購規(guī)模較之2010年基本穩(wěn)定或略有下降趨勢的結(jié)論。

    金融危機(jī)發(fā)生后，油氣資源國無一幸免地受到危機(jī)沖擊。隨著危機(jī)后遺癥的逐漸褪去，各資源國在油氣政策方面或多或少地都做了些調(diào)整，這些調(diào)整對今后油氣并購將產(chǎn)生深刻的影響。

    發(fā)達(dá)地區(qū)開放力度極大，積極吸引外資。以美國為例，金融危機(jī)后美國油氣政策的一大特點(diǎn)是開放力度加大，在經(jīng)歷了數(shù)次論證和爭議后美國出于解決國內(nèi)失業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長乏力等現(xiàn)實(shí)問題的需要，決定開放近海油氣資源開發(fā)權(quán)。一來減少油氣對外依存度，二來大規(guī)模創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。根據(jù)美國消費(fèi)者能源聯(lián)盟測算，這一政策的實(shí)施可以使美國48個(gè)州的陸地近海海域石油資源得到有效開發(fā)。同時(shí)，可以使阿拉斯加海域的270億桶石油和近4萬億立方米天然氣得到開發(fā)，這將超過目前美國陸地探明的可采石油資源量，并超過尼日利亞、利比亞、俄羅斯和挪威變成世界上第8大石油資源地區(qū)。

    前蘇聯(lián)地區(qū)資源國政策吸引外資力度加大。危機(jī)后開始重視對開采難度大、環(huán)境惡劣、投資周期長以及成本高的石油資源的投入。2009年土庫曼斯坦就及時(shí)出臺(tái)鼓勵(lì)性政策引導(dǎo)企業(yè)加快石油勘探開發(fā)。地處中亞的其他國家也十分重視石油勘探，紛紛落實(shí)各種優(yōu)惠政策，大力吸引外資。俄羅斯自從普京和梅德韋杰夫執(zhí)政以來，一度推行石油天然氣資源國有化政策，對外資參與俄羅斯油氣工業(yè)給予較多的限制。但俄羅斯本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，國家建設(shè)需要大量的資金投入。因此,俄政府面臨國有化政策與國內(nèi)建設(shè)資金緊缺的矛盾。在這種形勢下，俄政府又不得不對政策進(jìn)行調(diào)整，放松對外資企業(yè)的限制。尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)受到猛烈沖擊，對外資的需求更為強(qiáng)烈。2009年俄政府先后推出一系列政策，包括減免稅收，提供優(yōu)惠甚至無息貸款吸引本土和海外企業(yè)參與俄落后地區(qū)石油天然氣勘探開發(fā)。俄天然氣工業(yè)股份公司宣布，將在今后幾年增加投資，加大遠(yuǎn)東地區(qū)天然氣勘探力度。同年10月，俄秋明公司與BP等公司開展合作；俄羅斯石油公司也計(jì)劃未來幾年投資60億美元加快本土海上油田開發(fā)。

    中東地區(qū)對外合作政策相對穩(wěn)定，兩伊對外合作愿望強(qiáng)烈。由于具有之前高油價(jià)時(shí)期的財(cái)富積累，中東經(jīng)濟(jì)未受金融危機(jī)嚴(yán)重影響。多數(shù)國家繼續(xù)維持現(xiàn)有油氣合作政策。相對其他國家而言，伊拉克和伊朗外資需求和合作愿望更為強(qiáng)烈，在對外合作政策方面做出的調(diào)整力度也更大。伊拉克恢復(fù)國家石油公司，強(qiáng)化政府的控制力。在對外合作中主要采用技術(shù)服務(wù)合同模式，通過提高簽字費(fèi)和外國企業(yè)所得稅率緩解資金短缺，允許外資持股比例提升。伊朗在回購合同主體模式不變的情況下，修訂了回購合同的部分條款，為外國投資者提供更具有吸引力的投資回報(bào)率，取得一定進(jìn)展。2009年實(shí)現(xiàn)重大突破，相繼和外國石油公司達(dá)成了8項(xiàng)上游油氣合作協(xié)議。2009年底，科威特在西北部發(fā)現(xiàn)了高產(chǎn)油氣田。為了提高產(chǎn)量，科政府計(jì)劃吸引更多的國際石油公司參與其中。

    非洲鼓勵(lì)外資參與本土資源開發(fā)的力度最大。非洲地區(qū)國家的國家信用程度普遍較低，投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)雖比較大，但非洲地區(qū)是全球勘探程度較低的地區(qū)，且多數(shù)國家財(cái)政狀況不佳，油氣風(fēng)險(xiǎn)勘探主要依靠外國公司，因此對外合作政策也是相對最為寬松的。目前有400多家外國公司在非洲持有勘探合同區(qū)塊面積。在油價(jià)高位運(yùn)行的形勢下，非洲國家為增加收入，在油氣領(lǐng)域的招商引資方面采取了很多優(yōu)惠舉措，其中允許外國投資者以較高比例進(jìn)行成本回收是最具誘惑力的政策之一。例如剛果允許的成本回收比例為70%，利比亞、阿爾及利亞、尼日利亞為100%。也有很多非洲國家允許外資企業(yè)采用高折舊率，年折舊率一般為20%～100%，其中埃及、尼日利亞為20%，利比里亞為25%，南非為100%。為吸引外資，科特迪瓦、摩洛哥、毛里求斯等國還免收礦區(qū)使用費(fèi)?？铺氐贤哒凇笆屯顿Y法”中提出豁免全部增值稅的重要鼓勵(lì)政策。高油價(jià)時(shí)期尚且如此，那么危機(jī)過后在油價(jià)普遍低迷、地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長緩慢走出低谷的形勢下，政策鼓勵(lì)優(yōu)惠的力度會(huì)更大。利比亞、安哥拉、埃及等國在危機(jī)發(fā)生后均出臺(tái)了相應(yīng)的鼓勵(lì)外資參與本國石油勘探開發(fā)的政策就很具代表性。

    南美地區(qū)再度挑起國有化大旗，但“變節(jié)”是必然。經(jīng)濟(jì)危機(jī)后南美一些資源國再度挑起國有化大旗，加強(qiáng)政府對油氣資源的控制。應(yīng)該看到，南美地區(qū)實(shí)施石油資源國有化有著比較悠久的傳統(tǒng)，幾乎每一次的石油國有化都有南美國家的影子。資源國實(shí)施國有化目的很明確，旨在保護(hù)國家資源，改善民生，但實(shí)施的效果往往事與愿違。委內(nèi)瑞拉曾經(jīng)寄希望于通過石油國有化提高人民生活水平，實(shí)現(xiàn)石油社會(huì)主義，但國有化政策實(shí)施后委內(nèi)瑞拉國內(nèi)石油產(chǎn)量下降，投入不足，嚴(yán)重制約了委國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。玻利維亞實(shí)施國有化后，外資紛紛撤離，國內(nèi)石油工業(yè)缺乏資金投入，加上玻利維亞國家石油公司管理國家石油工業(yè)的水平和技術(shù)力量有限，石油工業(yè)發(fā)展步履維艱，不得不尋求委內(nèi)瑞拉的幫助。石油行業(yè)自身的特點(diǎn)決定了該行業(yè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，片面強(qiáng)調(diào)國有化而不具備相應(yīng)的管理能力和資金籌措能力有時(shí)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變遷，南美一些國家石油國有化的強(qiáng)硬姿態(tài)開始有所緩和，政策也有所放松。例如巴西為了保持自己在世界深海領(lǐng)域勘探開發(fā)的領(lǐng)先地位，開始實(shí)施鼓勵(lì)資本進(jìn)入的寬松政策。為了應(yīng)對石油儲(chǔ)產(chǎn)量快速下降的被動(dòng)局面，墨西哥也開始嘗試著在不違憲的條件下以風(fēng)險(xiǎn)合同的形式吸引外資，以解決其國內(nèi)邊際油氣田資金短缺問題。從現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢看，南美國家的國有化政策不可能一直強(qiáng)硬下去。

調(diào)整思路促并購

    1993年我國石油工業(yè)第一次走出國門，開始了海外經(jīng)營之旅。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國石油公司在海外的經(jīng)營已取得重大成就。如今包括中石油、中石化、中海油在內(nèi)的三大國家石油公司均制定了宏偉的發(fā)展規(guī)劃，其中大力發(fā)展海外市場，實(shí)施積極的“走出去”戰(zhàn)略具有共性。要成功走向海外，在份額油方面取得突破，走并購之路是必不可少的選擇。中石油、中石化、中海油在過去的兩年內(nèi)已有成功的項(xiàng)目并購，為今后的發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。但要成為跨國型、競爭型大型石油公司，今后的并購之路還很長，依然任重道遠(yuǎn)。從目前的形勢看，我國石油公司今后走出去開展海外油氣項(xiàng)目的并購環(huán)境已發(fā)生了一系列變化，要做好并購這篇文章，需要在并購策略上做相應(yīng)調(diào)整。

    重視對發(fā)達(dá)地區(qū)的油氣資產(chǎn)并購。北美地區(qū)的并購之所以比較活躍，連續(xù)數(shù)年的并購資產(chǎn)規(guī)模、并購項(xiàng)目數(shù)量在全球居于領(lǐng)先地位與其發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有很大關(guān)聯(lián)。發(fā)達(dá)地區(qū)的市場環(huán)境比較成熟，有比較規(guī)范的制度和環(huán)境，社會(huì)群體和個(gè)人對外來投資者的包容力也相對要強(qiáng)，外資企業(yè)的生存環(huán)境相對寬松，資產(chǎn)交易具有市場機(jī)制和法律保障，適合公司股權(quán)交易性質(zhì)的并購。中海油2010年成功進(jìn)入美國頁巖氣市場就是例子。國家石油公司若開展股權(quán)交易類的公司并購不妨將北美、歐洲這樣的發(fā)達(dá)地區(qū)作為目標(biāo)，成功率或許還要高一些。

    盡可能爭取俄羅斯及中亞地區(qū)的有影響力的并購項(xiàng)目。俄羅斯和中亞的油氣資源政策雖然較為苛刻，但該地區(qū)是中國的近鄰，具有得天獨(dú)厚的地利優(yōu)勢。尤其是2010年中俄石油合作取得歷史性突破，原油管道建設(shè)成功并投入使用具有重大影響。預(yù)計(jì)今后中俄兩國的石油合作日益深入，并將對整個(gè)中亞地區(qū)產(chǎn)生深刻影響。后危機(jī)時(shí)期，中亞和俄羅斯油氣政策已有松動(dòng)，之前對外資企業(yè)比較苛刻的政策體系很有可能發(fā)生變化，今后可能有新的并購機(jī)會(huì)出現(xiàn)。國家石油公司可采取相應(yīng)的措施，注意加強(qiáng)信息收集，加強(qiáng)對資源國油氣政策動(dòng)態(tài)變化的跟蹤，為我國公司油氣項(xiàng)目的并購創(chuàng)造條件。

    加強(qiáng)與跨國石油公司、新興石油公司的合作，共同開展風(fēng)險(xiǎn)較大地區(qū)的項(xiàng)目并購。相比發(fā)達(dá)地區(qū)和前蘇聯(lián)地區(qū)，非洲、中東、南美地區(qū)的投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更大一些，但這些地區(qū)的資源條件比較誘人，成為眾多石油公司的目標(biāo)區(qū)域。金融危機(jī)后，這些地區(qū)的政策環(huán)境總體而言比較多變，有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)。因此出于審慎投資策略的需要，建議加強(qiáng)對跨國石油公司、新興國家石油公司以及資源國國家石油公司的合作，實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。在具體的策略上，要充分估計(jì)資源國國家石油公司的需要。例如中東國家石油公司傾向于開展上下游一體化合作，此時(shí)可借助國內(nèi)成熟發(fā)達(dá)的下游煉化產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和市場優(yōu)勢，加強(qiáng)與中東地區(qū)國家石油公司在國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)合作，不斷探索市場換資源的新路子，為上游的合作奠定基礎(chǔ)。